Fx Options Vanna

Le présent article traite des options grecques de second ordre et il constitue la deuxième partie d'un article précédemment publié intitulé Options grecques: Delta, Gamma, Vega, Theta, Rho. Les Griefs: Vanna, Charm, Vomma, DvegaDtime. Avant de commencer il est important de souligner la grande contribution que Liying Zhao (Options Analyst à HyperVolatility) a donné à ce rapport. Tous les calculs et simulations numériques qui seront montrés et commentés sont entièrement fournis par M. Zhao. Les Grecs du second ordre sont des sensibilités des Grecs du premier ordre à de petits changements dans différents paramètres. Mathématiquement, les Grecs du second ordre ne sont rien d'autre que les dérivées partielles du second ordre des prix des options par rapport aux différentes variables. En pratique, ils mesurent la rapidité avec laquelle les options de premier ordre grecs (Delta, Vega, Theta, Rho) vont changer en ce qui concerne les fluctuations des prix sous-jacents, la volatilité, les variations des taux d'intérêt et la décroissance du temps. Plus précisément, nous passerons par Vanna, Charm (autrement connu comme Delta Bleed), Vomma et DvegaDtime. Il est important de souligner que tous les graphiques ont été produits en supposant que l'actif sous-jacent est un contrat à terme sur le pétrole brut WTI, la grève ATM (X) est 100, le taux d'intérêt sans risque (r) est 0,5, la volatilité implicite est 10 alors que le coût du report (b) est de 0 (ce qui est le cas en ce qui concerne les options de produits). Vanna: Vanna mesure les mouvements du delta par rapport aux petits changements de volatilité implicite (1 changement de volatilité implicite pour être précis). Alternativement, il peut aussi être interprété comme les fluctuations de vega par rapport à de petites variations du prix sous-jacent. Le graphique ci-dessus montre clairement que vanna a des valeurs positives lorsque le prix sous-jacent est supérieur à la grève (dans notre cas Sgt100) et qu'il a des valeurs négatives lorsque le sous-jacent Se déplace juste en dessous (Slt100). Qu'est-ce que cela implique Le graphique met en évidence le fait que vega bouge beaucoup plus lorsque l'actif sous-jacent s'approche de la grève ATM (100 dans notre cas), mais il tend à approximation 0 pour OTM options. Par conséquent, le delta est très sensible aux variations de la volatilité implicite lorsque la zone ATM est approchée. Cependant, il est important de souligner que le delta n'augmentera pas toujours si le sous-jacent passe de 80 à 100, car dans de nombreux actifs risqués (actions, indices boursiers, certaines devises et matières premières) la volatilité implicite est inversement proportionnelle au prix action. En conséquence, si les futurs WTI passent de 80 à 100, la volatilité implicite ira probablement vers le sud et un tel phénomène diminuerait la vanna qui, à son tour, diminuerait la valeur du delta. Charm (ou Delta Bleed): Charm mesure la sensibilité des deltas à un petit mouvement dans le temps jusqu'à la maturité (T). Concrètement, il montre comment le delta va changer avec le temps. Le diagramme suivant montre graphiquement la relation entre les variables susmentionnées: Le graphique suggère que, comme dans le cas de vanna, le charme atteint ses valeurs absolues les plus élevées lorsque les options sont autour de la zone ATM. Par conséquent, un peu dans le-money ou out-of-the-money options auront les plus grandes valeurs de charme. Cela est logique parce que le plus grand impact de décroissance du temps est précisément sur les options flottant autour de la zone ATM. En fait, les options ITM profondes se comporteront presque comme l'actif sous-jacent alors que les options OTM avec le passage du temps approcheront 0. Par conséquent, les deltas des options légèrement ITM ou OTM seront les plus érodées par le temps. Charm est très important pour les opérateurs d'options parce que si aujourd'hui le delta de votre position ou portefeuille est de 0,2 et le charme est, par exemple, 0,05 demain votre position aura un delta égal à 0,25. Comme nous pouvons le voir clairement, connaître la valeur du charme est crucial lorsque la couverture d'une position afin de le maintenir neutre ou de minimiser le risque de portefeuille. Vomma. Vomma mesure comment Vega va changer en ce qui concerne la volatilité implicite et il est normalement exprimé afin de quantifier l'influence sur vega si la volatilité oscille de 1 point. Les fluctuations de vomma par rapport à S sont indiquées dans le tableau suivant: Comme indiqué dans le tableau ci-dessus, les options hors-monnaie ont le vomma le plus élevé, tandis que les options à l'argent ont un vomma faible ce qui signifie que vega Reste pratiquement constant par rapport à la volatilité. La forme de vomma est quelque chose que chaque trader d'options devrait garder à l'esprit tout en trading, car il confirme clairement que la vega qui sera le plus influencé par un changement de volatilité sera celle des options OTM tandis que la relation avec les options ATM sera presque constante. Cela est logique, car un changement dans la volatilité implicite augmenterait la probabilité d'une OTM options à expirer dans le-argent et c'est précisément pourquoi vomma est le plus élevé autour de la zone OTM. DvegaDtime: DvegaDtime est la valeur négative de la dérivée partielle de vega en termes de temps jusqu'à la maturité et elle mesure la vitesse à laquelle vega va changer avec la décroissance du temps. Le diagramme suivant est une représentation visuelle de ses fluctuations par rapport à l'actif sous-jacent. S: Le graphique ci-dessus indique clairement que l'influence de la décroissance temporelle sur l'exposition à la volatilité mesurée par vega est surtout ressentie dans la zone ATM, maturité. Le fait que DvegaDtime soit mathématiquement exprimé en dérivées négatives est logique parce que la décroissance du temps est clairement un prix que chaque titulaire d'options doit payer. Afin de rendre les choses plus faciles un regard sur les parcelles de vega et theta parce que vous allez immédiatement réaliser que la volatilité et la détérioration du temps ont leurs valeurs les plus élevées et les plus faibles dans la zone ATM. Il va sans dire que les options ATM ont le plus grand potentiel de volatilité et donc vega sera effectué le plus par le passage du temps lorsque la grève de nos options hypothétiques et le prix sous-jacent obtient très proche. Le service de prévision de l'hypervolatilité vous permet de recevoir les analyses statistiques et les projections pour 3 classes d'actifs de votre choix sur une base hebdomadaire. Les futures E-Mini SampP500, les futures WTI Crude Oil, les futures Euro, les indices VIX, les contrats à terme sur l'or, les futures DAX, les futures sur obligations du Trésor, les contrats à terme allemands Bund, les contrats à terme japonais et les futures FTSEMIB . Envoyez-nous un courriel à infohypervolatility avec la liste des 3 classes d'actifs que vous souhaitez recevoir les projections et nous vous garantissons un essai de 14 jours. Vanna, Explication des options grecque Mise à jour 02 août 2016 Vanna est l'une des options Grecs qui sont collectivement utilisés pour déterminer la proximité d'un contrat d'options suivra son marché sous-jacent. Plus précisément, vanna est le taux auquel le delta () d'une option va changer en fonction des variations de la volatilité de son marché sous-jacent. Vanna est également le taux auquel le vega (v) d'un contrat d'options changera par rapport à la variation du prix de son marché sous-jacent. Vanna est un dérivé de deuxième ordre, et est utile quand un commerçant fait un delta ou vega couvert commerce. Comme un bref résumé, delta mesure combien une option se déplace par rapport au prix de l'actif sous-jacent. Vega mesure l'impact des variations de volatilité de l'actif sous-jacent sur une option. Vanna Calcul Vanna est la deuxième dérivée de la valeur d'un contrat d'options ou de warrants. Par rapport au prix et à la volatilité du marché sous-jacent. Le calcul de vanna peut être vu dans cette image. La fonction principale de Vanna est d'évaluer la relation entre les grecs du premier ordre du delta et du vega. En d'autres termes, il examine la relation conjointe entre les variations de la volatilité et du prix des actifs sous-jacents. Usages de Vanna dans le commerce Vanna est le taux que le delta et le vega d'un contrat d'options ou de warrants changeront pendant que la volatilité et le prix du marché sous-jacent changent respectivement. Vanna est donc utile pour les commerçants qui veulent faire un delta ou vega couvert commerce. En d'autres termes, les commerçants qui veulent faire des options ou garantit le commerce où le delta ou vega ne changent pas indépendamment de ce qui se passe sur le marché sous-jacent, devront utiliser vanna. Parce que vanna est un dérivé de second ordre (utilise des options de premier ordre telles que delta et vega dans son calcul), il peut être complexe de penser toutes les façons que delta et vega peuvent affecter vanna (ou comment vanna affectera delta andor vega). Voici quelques points à considérer: Les options d'appel ont vanna positif, donc faire court mettre des positions. Les options de vente ont une vanna négative, tout comme les positions d'appels courts. C'est parce qu'une augmentation de la volatilité (vega mesure cet impact) augmentera les changements d'une option se déplaçant dans l'argent. Lorsque vous occupez plusieurs postes, en regardant vanna peut vous donner une façon rapide d'évaluer si votre portefeuille d'options est appels longshort net, basé sur les lignes directrices ci-dessus. Mot final sur Vanna Comme un grec de second ordre, vanna est généralement seulement va être utilisé par les commerçants impliqués dans les métiers des options complexes, ou des commerçants détenant un portefeuille d'options. Les commerçants qui achètent une ou deux options à la fois, spéculant sur la montée ou la baisse (ou l'absence de mouvement) d'un actif sous-jacent, n'ont généralement pas besoin d'envisager un calcul de vanna. La fonction principale de vanna est d'examiner la relation conjointe des variations de la volatilité et du prix de l'actif sous-jacent sur une ou plusieurs options. Les utilisations cachées de Vanna Vanna est un outil d'option d'ordre supérieur très sous-utilisé. En plus d'être utile à part entière en raison de sa définition claire, il est également un indicateur précieux qui révèle des informations sur la structure d'un portefeuille d'options ainsi que sur les propriétés dynamiques d'un portefeuille par rapport au temps. Il reste néanmoins remarquable par l'absence de matrices de profils de risque typiques de nombreux commerçants et gestionnaires de risques. Cette courbe d'apprentissage vise à expliquer les avantages de vanna et à la combiner avec la vomma, une autre option d'ordre supérieur. La compréhension de Vanna Vanna est généralement définie comme le changement dans l'option delta pour un changement de volatilité implicite. Habituellement, il assume une forme normalisée de façon à montrer la variation du delta pour un mouvement 1 en volatilité implicite. Les options d'appel ont vanna positif, et met ont vanna négatif. C'est parce qu'une augmentation de la volatilité implicite augmente la chance que tout appel ou mettre expirera in-the-money et cela est synonyme d'un delta supérieur, absolu. Peut-être une raison principale pour le manque d'attention vanna reçoit est que le risque associé à elle pourrait être jugée inoffensive. Après tout, la couverture des effets de vanna est tout simplement une question de couverture avec le produit spot. Comme les changements de volatilité implicite, le delta de portefeuille change en raison de la vanna portefeuille et le commerçant simplement neutralise l'effet en achetant ou en vendant le produit sous-jacent dans la quantité pertinente. Cette histoire est cependant une simplification excessive et omet également d'autres utilisations possibles. Tout d'abord, étant un grec d'ordre supérieur, sa puissance est souvent amplifiée par des événements composés. Prenons un exemple d'un portefeuille qui est des appels à long, short met, entièrement delta-hedged et vega neutre. Cette position va afficher vanna positive, car les appels longs et les puts courts sont vanna positive. Maintenant, si le prix au comptant est inchangé, il est vrai de dire que le commerçant n'est pas très préoccupé par sa longue exposition vanna. Qu'il s'agisse de hausses ou de baisses implicites, il peut tout simplement receler pour maintenir la neutralité du delta avec peu ou pas de conséquences sur les profits et les pertes, puisque le prix au comptant n'a pas beaucoup évolué, à partir du moment où la position initiale a été conclue. Maintenant, considérons deux événements concurrents, à savoir les augmentations implicites de la volatilité et le prix au comptant diminue. Dans ce cas, le trader court dans la position de vente à découvert car la volatilité implicite augmente, ce qui est regrettable. Mais les choses sont aggravées parce qu'il est également de plus en plus delta dans un marché en baisse, en raison de vanna positive. Le trader est long vanna la volatilité implicite est en hausse, de sorte que la position delta augmente. C'est là que vous avez le double problème. En bref, vanna est un risque plus grand lorsque plusieurs événements se produisent. En ce sens, il s'agit d'un risque complexe idéalement adapté aux situations où les perspectives d'un trader sont plus spécifiques en ce qui concerne la covariance d'un prix de sous-jacents et le mouvement de volatilité implicite. Lorsqu'on utilise des options couvertes pour former une certaine stratégie ou pour structurer un profil de rémunération souhaité par rapport au prix au comptant et à la volatilité implicite, les effets de vanna doivent toujours être inclus dans le calcul. 160 Utilisation de Vanna Les utilisations de vanna vont bien au-delà de celles qu'implique sa définition simple. Une utilisation secondaire de la métrique vanna est comme un indicateur du profil portefeuille vega par rapport à la hausse et à la baisse. Dans les inventaires complexes contenant des longs et des courts métrages de grève et de quantités variables, vanna fournit un nombre unique qui peut au moins en partie résumer la distribution de la prime d'option à travers la courbe. Par exemple, si un commerçant a des positions à de nombreuses grèves à la fois au-dessus et au-dessous du prix au comptant actuel, il réduira généralement ce pour la commodité dans vega par seau ou par segment de courbe. Ainsi, un éventail de longs et courts métrages peut être simplifié en prenant la vega moyenne pondérée apportée par l'inventaire de chaque grève. Le résultat peut être une conclusion que, dans l'ensemble, le portefeuille est longue appels (à la hausse) et court met (à la baisse). Une autre façon d'atteindre le même objectif serait de considérer le risque vega de haut en bas sur une matrice de risque sous-jacente. Mais dans de nombreux cas, les deux méthodes peuvent être approchées par un coup d'œil à la métrique vanna. Par définition, vanna positif implique une position qui est soit appels longs net, court court court ou les deux. L'utilité de ce raccourci peut être augmentée de deux façons. Tout d'abord, en ayant à l'esprit la vanna d'une certaine option ou des options, la position peut être synthétiquement converti en une position vanna équivalent. Donc, si le commerçant sait qu'une option d'appel de 15 delta de l'expiration dans laquelle heshe est intéressé a dire une vanna de v x par 1000 lots, et l'option -15 delta put correspondante une vanna de - v y. Alors l'inversion du risque a une valeur de plus ou moins (v x v y), selon la direction du commerce. Avoir ces numéros mémorisés ou autrement à la main, peut certainement payer des dividendes sur les marchés rapides ou lorsque les stocks deviennent très complexes. Sachant comment neutraliser un déséquilibre dans vega se propage entre les positions à la hausse et à la baisse peut être fait moins un art, plus une science en employant ce tour de vanna synthétique. Appliquer Vomma Le lecteur observateur peut avoir repéré un défaut subtil dans cette pensée, cependant. Le numéro de vanna est incapable de fournir la clarté sur si sa valeur est entraînée par une position d'appel longue ou courte, une position de position longue ou courte ou une combinaison de l'un ou l'autre. Cette carence est facilement surmontée en utilisant vanna en combinaison avec la vomma. Vomma est le grec d'ordre supérieur donnant le changement dans vega pour un changement dans la volatilité implicite. En vertu du fait que les options de l'argent ont tous mais zéro vomma, on peut attribuer une position vomma entièrement à ses ailes (c'est-à-dire à la hausse et à la baisse prime). Et puisque les deux-out-of-the-money calls and puts ont vomma positive, il fournit les informations supplémentaires que la métrique vanna omet. Considérons une position qui est positive vanna mais vomma-neutre. Ce qui peut être glané de ce puits, le vanna positif indique la position est des appels longs, short met ou les deux. Mais le zéro vomma indique une position d'aile plate. En d'autres termes, les longs et les shorts dans les ailes doivent net off. Par conséquent, cette position est à la fois des appels longs et court met, dans les quantités approximativement vega neutre. En outre, considérer une position qui est vanna courte et courte vomma. La vanna courte suggère un appel court et une position longue. Mais la courte vomma indique des appels courts et / ou court met. On pourrait conclure que cette position est susceptible d'être simplement des appels courts, comme la position de mise semble net à plat. Cela démontre comment utiliser vanna et vomma en tandem, on peut générer un raccourci utile pour caractériser les expositions upsidedownside. Pour être encore plus précis, on peut aussi utiliser la technique appliquée ci-dessus pour noter la vanna pour une option d'aile particulière, par rapport à la vomma. Donc, si l'on note la vomme d'un étranglement de 15 delta, on peut déduire avec une précision raisonnable l'équivalent de la position en amont et en aval en termes de 15 appels ou puts comme indiqué par l'appariement vannavomma. En effet, il est relativement simple d'ajouter ces numéros de repère à n'importe quelle matrice de risque d'option configurable. Une autre utilisation de vanna est comme un proxy pour le charme. Étant donné que les chutes de la volatilité implicite peuvent être considérées comme analogues à une réduction du délai d'expiration, vanna peut être utilisée à titre indicatif pour évaluer comment un delta de portefeuille va changer avec le temps. Plus précisément, vanna positive sera associée à un delta net en chute avec le temps. Pourquoi ne pas simplement utiliser le charme dans ce cas Bien sûr, on pourrait. Mais comme l'information est contenue indirectement dans la métrique vanna et vanna a beaucoup d'autres utilisations en plus, il n'est pas rare de voir les matrices de risque omettre le charme en faveur de vanna. Avertissements sur la santé Après avoir fait valoir la vanna, quelques avertissements sur la santé sont en ordre. Aucun ne sont spécifiques à vanna, mais ils doivent encore être déclarés. Comme pour tout grec apparenté à la vega, l'addition à travers les durées n'est pas appropriée à moins que la surface de volatilité à travers les durées se déplace de façon identique. Vanna, comme pour toute mesure de risque d'option, varie par rapport à toutes les autres variables (prix au comptant, volatilité implicite, coût de transport, etc.). Peut-être le plus pertinent en ce qui concerne la suggestion ci-dessus que vanna a une fonction descriptive utile, est le changement dans vanna par rapport au prix au comptant. Vanna est certainement une métrique de risque mieux vue sur une matrice de risque de glissement de prix. Vanna est bien entendu une fonction des valeurs implicites de volatilité utilisées dans son calcul. Si ceux-ci sont théoriques plutôt que les marchés en vigueur, il y aura alors une divergence entre les négociants vanna et ce que le marché affecterait à sa position, si ces volatilités implicites diffèrent. Peut-être est-ce le plus pertinent lorsque la vanna est utilisée de la façon la plus directe qui soit quand elle est utilisée pour déterminer le changement probable dans delta pour un changement dans la volatilité implicite. Dans de grands mouvements de volatilité implicite, l'effet de vanna est amplifié dans la même proportion. Et si les bénéfices et les pertes si grands peuvent se résumer non seulement d'avoir une exposition grande vanna, mais aussi de tout écart entre la vanna théorique et ce qui serait la perception des marchés des commerçants vanna en utilisant la volatilité des marchés en vigueur. Mais dans l'ensemble, vanna, utilisé correctement, est un plus révélateur d'ordre supérieur grec qui devrait sans aucun doute être bip sur tout commerçant ou gestionnaires de risques radar. 160 Cette semaine Learning Curve a été écrite par Simon Gleadall, PDG de la société de technologie de formation en dérivés Volcube à Londres. La Semaine des produits dérivés accepte maintenant les soumissions de professionnels de l'industrie pour la section Curve d'apprentissage 174. Pour plus de détails et des lignes directrices sur l'écriture d'une courbe d'apprentissage 174. appelez Robert McGlinchey à Londres au (44-20) 7303-1789 ou par courriel RMcGlincheyeuromoneyplc.